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Entain enfrenta possibilidade de aquisi??o ap¨®s a sa¨ªda do CEO
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O CEO da Entain, Jette Nygaard-Andersen, (acima, ¨¤ esquerda), encerrou um mandato de tr¨ºs anos marcado por uma queda de 35% no valor de mercado da empresa.
Sob a lideran?a de Nygaard-Andersen, a empresa de apostas esportivas do Reino Unido recusou uma oferta de aquisi??o da MGM Resorts International (MGM.N) e adotou uma estrat¨¦gia de fus?es e aquisi??es financiada por d¨ªvidas, o que resultou em cr¨ªticas de investidores ativistas.
A vulnerabilidade decorre da decis?o da Entain em janeiro de 2021 de recusar a oferta da MGM de aproximadamente ? 8 bilh?es, um valor 60% acima de seu valor de mercado atual. A sa¨ªda de Nygaard-Andersen abre um novo cap¨ªtulo para a Entain, um cap¨ªtulo que ser¨¢ observado de perto por investidores e partes interessadas.
O SiGMA News discutiu a ren¨²ncia de Jette Nygaard-Andersen e o impacto na empresa listada em bolsa com o gestor macro de portf¨®lio e comentarista Nick Glinsman, co-fundador da Malmgren Ginsman Partners.
“A sa¨ªda do CEO pode facilitar a entrada da Entain em negocia??es de fus?es e aquisi??es com empresas como a MGM, ou mesmo a DraftKings. No entanto, o per¨ªodo intermedi¨¢rio sem um CEO permanente tamb¨¦m pode representar um obst¨¢culo, o que sugere que as tend¨ºncias operacionais para os pr¨®ximos 12-18 meses podem n?o apresentar um desempenho robusto.”
Nick Glinsman, Gestor Macro de Portf¨®lio e Co-fundador da
Malmgren Glinsman Partners
Resolu??o bem-sucedida da investiga??o da HMRC
Nygaard-Andersen, que ocupou o cargo de CEO desde janeiro de 2021, est¨¢ se despedindo ap¨®s liderar com ¨ºxito a empresa na resolu??o da investiga??o da HMRC sobre seus neg¨®cios anteriores na Turquia. Essa resolu??o culminou em um acordo de adiamento da a??o penal no valor de ? 585 milh?es.
Apesar dos desafios e de um hist¨®rico menos do que ideal, a sa¨ªda de Nygaard-Andersen levanta preocupa??es sobre a suscetibilidade do grupo a uma aquisi??o. Com uma avalia??o, incluindo d¨ªvidas, de apenas 8 vezes o EBITDA futuro, a empresa parece subvalorizada em compara??o com a rival Flutter Entertainment (FLTRF.L) com 14 vezes, segundo dados da Bolsa de Valores de Londres.
Para manter a independ¨ºncia, o novo CEO da Entain deve enfrentar um substancial fardo de d¨ªvida de ? 3 bilh?es, que excede 3 vezes o EBITDA projetado para o pr¨®ximo ano. Al¨¦m disso, o novo CEO ter¨¢ a tarefa de realizar investimentos estrat¨¦gicos em mercados em r¨¢pido crescimento, como o Brasil e os EUA, onde a joint venture da Entain com a MGM enfrentou desafios.
Isso demanda uma altera??o na abordagem centrada em fus?es e aquisi??es de Nygaard-Andersen, direcionando-se para vendas de ativos em mercados maduros, como a Austr¨¢lia, para gerar capital. Para efetuar com sucesso essa mudan?a significativa, a Entain se beneficiaria de uma perspectiva externa, tornando a nomea??o de um candidato externo prefer¨ªvel ¨¤ escolha de outro candidato interno.
Aumento nas a??es da Entain com o an¨²ncio da sa¨ªda do CEO
As a??es da Entain subiram 7,5% com o an¨²ncio da sa¨ªda de Nygaard-Andersen.
Sua decis?o recente, por exemplo, de financiar uma oferta de ? 750 milh?es (US$ 939 milh?es) para a empresa de apostas esportivas polonesa STS Holding por meio de uma venda de a??es, enfrentou cr¨ªticas e o movimento foi rotulado como “il¨®gico” e “destruidor de valor”.
Os fundos de hedge (ou fundos de investimento alternativos) tamb¨¦m entraram em cena. A Sachem Head Capital Management, fundada por um ex-colega de Bill Ackman, teria adquirido uma participa??o na empresa, e a Dendur Capital e a P Schoenfeld Asset Mgmt LP tamb¨¦m estabeleceram posi??es. A Eminence Capital expressou a probabilidade de apoio dos investidores para um acordo revivido com a MGM Resorts International. A MGM, que det¨¦m metade dos neg¨®cios da Entain nos EUA, j¨¢ havia proposto adquirir a Entain por US$ 11 bilh?es. As negocia??es fracassaram antes da nomea??o de Nygaard-Andersen. No mesmo ano, a Entain rejeitou uma oferta alimentada por a??es da DraftKings Inc. avaliada em US$ 22,4 bilh?es.
Atualmente, o valor de mercado da Entain ¨¦ de aproximadamente ? 5,4 bilh?es, e o recente aumento em seu pre?o das a??es sugere um interesse elevado dos investidores e potenciais desenvolvimentos estrat¨¦gicos no horizonte.
Entain inicia busca por novo CEO
A busca e sele??o de um novo CEO j¨¢ come?aram.
Barry Gibson, presidente da Entain, expressou gratid?o pela dedica??o de Nygaard-Andersen durante tempos desafiadores. Gibson reconheceu seu papel fundamental na cria??o de uma nova estrat¨¦gia comercial, antevendo um crescimento org?nico mais forte e maior lucratividade para a Entain. Em uma nota pessoal, ele expressou pesar ao v¨º-la deixar a empresa.
Nygaard-Andersen compartilhou reflex?es sobre sua decis?o, declarando: “Os ¨²ltimos tr¨ºs anos foram recompensadores e desafiadores na mesma medida. A resolu??o da investiga??o da HMRC em rela??o aos neg¨®cios legados representa um ponto de virada claro para mim e para a Entain”. Ela enfatizou o atual estado do grupo como seguro, est¨¢vel e sustent¨¢vel, indicando que ¨¦ o momento prop¨ªcio para buscar novas oportunidades de neg¨®cios e carreira.
A vulnerabilidade decorre da decis?o da Entain em janeiro de 2021 de recusar a oferta da MGM de aproximadamente ? 8 bilh?es, um valor 60% acima de seu valor de mercado atual. A sa¨ªda de Nygaard-Andersen inaugura um novo cap¨ªtulo para a Entain, que ser¨¢ observado de perto em meio ¨¤s din?micas de mercado em andamento e poss¨ªveis mudan?as estrat¨¦gicas.
Stella David nomeada CEO interina
Assumindo interinamente est¨¢ Stella David, (na imagem, ¨¤ direita), diretora n?o executiva e membro do conselho desde fevereiro de 2021. David esteve profundamente envolvida nos esfor?os da equipe executiva para reformular a cultura e as pr¨¢ticas. Ela manifestou entusiasmo em dar continuidade aos alicerces robustos deixados por Nygaard-Andersen.
David atuar¨¢ como CEO interino at¨¦ que um substituto permanente seja nomeado, iniciando suas fun??es nesta semana. A Entain plc. (LSE: ENT) teve um aumento de 0,65%, encerrando a ter?a-feira em 810,87 pence por a??o em Londres, antes do an¨²ncio de hoje.
A??es da Entain
Para uma parte dos investidores da Entain, o desempenho sob a lideran?a de Nygaard-Andersen n?o atendeu ¨¤s expectativas, como evidenciado por uma queda de 40% nas a??es da empresa desde agosto.
Uma preocupa??o levantada pelos investidores diz respeito ¨¤ estrat¨¦gia de Nygaard-Andersen para aquisi??es adicionais, totalizando 11 a um custo de US$ 2 bilh?es durante seu mandato relativamente breve. Embora a Entain antecipe que o valor dessas aquisi??es dobre nos pr¨®ximos cinco anos, permanece o ceticismo sobre seu verdadeiro valor.
A Entain j¨¢ concluiu a dissolu??o de duas aquisi??es feitas em 2021, e o desempenho do fornecedor de pontua??es ao vivo 365Scores, adquirido por ? 120 milh?es em abril, tamb¨¦m ficou aqu¨¦m sob sua propriedade. Complicando ainda mais, a Entain teve que assegurar fundos para sua s¨¦rie de aquisi??es a valores consideravelmente abaixo de duas ofertas feitas em 2021, incluindo uma proposta de ? 8,1 bilh?es da MGM, que a Entain julgou subavaliar o grupo do Reino Unido.
O estilo de lideran?a e os padr?es de gastos de Nygaard-Andersen tamb¨¦m foram alvo de escrut¨ªnio, com o uso de jatos particulares para reuni?es do conselho em Gibraltar durante a pandemia levantando questionamentos. Mesmo com o retorno ¨¤s condi??es normais de viagem a¨¦rea ap¨®s as restri??es da COVID, Nygaard-Andersen continuou a utilizar aeronaves particulares, justificando isso com raz?es “cr¨ªticas para os neg¨®cios” em sete viagens nos ¨²ltimos tr¨ºs anos. Essa pr¨¢tica levantou quest?es mais amplas sobre a disciplina de custos da Entain, especialmente diante do quase dobramento das despesas corporativas de 2019 a 2022, atingindo ? 91 milh?es.
Caos ou um passo na dire??o certa?
Internamente, h¨¢ um crescente descontentamento na empresa, descrito por um executivo de alto escal?o como um “caos organizacional”. As tentativas de aplacar as preocupa??es por meio de uma reuni?o com mais de 50 gerentes seniores ap¨®s resultados medianos no terceiro trimestre, realizada em novembro, n?o foram totalmente reconfortantes para os participantes.
Com o pre?o das a??es da Entain ficando para tr¨¢s de seu rival no Reino Unido, Flutter, agora a aten??o se volta para saber se o sucessor de Nygaard-Andersen pode fazer movimentos mais estrat¨¦gicos para fortalecer a posi??o da empresa no mercado.
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