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An¨¢lise da potencial aquisi??o tripartida da PENN na ind¨²stria de apostas esportivas
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A ind¨²stria de apostas esportivas atualmente est¨¢ em um estado de fluxo, com potenciais aquisi??es e fus?es ¨¤ vista. Uma dessas possibilidades ¨¦ a aquisi??o da PENN Entertainment pela Flutter e Boyd Gaming. Este poss¨ªvel acordo tripartido ¨¦ intrigante, mas complexo, e poderia remodelar significativamente o cen¨¢rio do mercado dom¨¦stico de apostas esportivas.
A PENN Entertainment, uma empresa de jogos que possui mais de tr¨ºs dezenas de propriedades de cassino em todo o pa¨ªs, est¨¢ considerando uma oferta de aquisi??o da Boyd Gaming Corp. Flutter, a empresa-m?e da FanDuel, manifestou interesse em adquirir certos ativos da PENN Entertainment, incluindo o ESPN BET. Este poss¨ªvel movimento estrat¨¦gico pode ser o mais recente agito em um mercado em r¨¢pida transforma??o desde a hist¨®rica decis?o PASPA h¨¢ menos de sete anos.
A potencial aquisi??o da PENN pela Boyd ¨¦ complexa. A Boyd, sendo a menor das duas empresas, enfrenta o desafio de adquirir a PENN, que estava sendo negociada por cerca de US$ 20 por a??o, avaliando aproximadamente US$ 9 bilh?es no m¨ºs passado. Isso ¨¦ consideravelmente superior ¨¤ avalia??o da Boyd, de US$ 7,8 bilh?es na ¨¦poca. Apesar desses desafios, a Flutter, que transferiu sua listagem principal para a Bolsa de Valores de Nova York nesta primavera, est¨¢ supostamente “analisando” a empresa.
Acordos tripartidos s?o tipicamente complexos, e esta potencial aquisi??o n?o ¨¦ exce??o. Uma fus?o se torna exponencialmente mais dif¨ªcil de completar quando outras partes aparecem na mesa de negocia??es. Muitas outras partes precisariam aprovar o acordo, incluindo a Gaming and Leisure Properties, Inc., uma empresa de investimento imobili¨¢rio que possui propriedades de cassino da PENN. Com o futuro ds ESPN BET em jogo, uma transa??o exigiria o consentimento da Disney. Do ponto de vista de financiamento, a transa??o potencial envolver¨¢ diversos participantes dos mercados de capital. Por fim, um acordo multibilion¨¢rio poderia levantar preocupa??es antitruste, necessitando aprova??o potencial da Comiss?o Federal de Com¨¦rcio.
Apesar dessas complexidades, as empresas envolvidas t¨ºm familiaridade m¨²tua. Em abril, a PENN nomeou o ex-Diretor de Tecnologia de Entretenimento da Disney, Aaron LaBerge, para liderar sua divis?o on-line. Na semana passada, a Flutter adicionou dois novos membros ao seu Conselho de Administra??o, incluindo a ex-executiva da Disney, Christine McCarthy, que j¨¢ foi diretora financeira da Disney. Enquanto isso, Boyd recentemente nomeou o ex-banqueiro do Barclays, Michael Hartmeier, para seu conselho, alimentando especula??es de que poderia estar buscando uma transa??o de fus?o e aquisi??o.
Din?mica da PENN Entertainment
Os rumores de fus?es e aquisi??es ganharam for?a nas ¨²ltimas semanas, depois que o investidor ativista Donerail Group enviou uma carta aos acionistas da PENN solicitando a venda da empresa. O investidor criticou a PENN por gastos excessivos no lado digital.
Em agosto passado, a PENN e a ESPN anunciaram um acordo transformador que resultou no lan?amento do ESPN BET. Dado o reconhecimento universal da marca da rede, a transa??o marcou a primeira vez que uma grande rede emprestou seu nome a uma nova casa de apostas nos EUA. Wayne Kimmel, um proeminente capitalista de risco da Seventy-Six Capital, acredita que o operador pode eventualmente alcan?ar o topo do mercado.
Mas como a ESPN BET ainda n?o completou seu primeiro ano, avaliar o operador como um ativo independente pode ser complicado. Lembre-se, a ESPN BET foi lan?ado em novembro passado, por volta do meio da temporada da NFL. Em setembro, o operador estar¨¢ ao vivo pela primeira vez na semana de abertura da temporada. Para a ESPN BET, o retorno do futebol americano trar¨¢ uma enorme oportunidade de aquisi??o de clientes. Barry Jonas, analista da Truist Securities, v¨º esse per¨ªodo como uma oportunidade para a ESPN BET capitalizar marcos importantes do produto.
At¨¦ abril, a ESPN BET alcan?ou uma participa??o de mercado nacional de cerca de 6%, segundo v¨¢rias estimativas, alinhadas com as proje??es do Barclays do ano passado, pr¨®ximo ao lan?amento. Na ¨¦poca, o Barclays projetava uma participa??o de mercado OSB de 6,1% no quarto trimestre de 2023, comparado a 2,8% no trimestre anterior com o Barstool Sportsbook. Para o segundo semestre deste ano, os modelos do Barclays esperam que a ESPN BET produza uma participa??o de mercado nacional de cerca de 7%. A participa??o est¨¢ bem abaixo das expectativas do CEO da PENN Entertainment, Jay Snowden, de mais de 20% at¨¦ o final de 2027.
No acordo, a PENN pagar¨¢ ¨¤ ESPN US$ 1,5 bilh?o ao longo de 10 anos, al¨¦m de uma op??o de adquirir US$ 500 milh?es em warrants. O acordo inclui uma cl¨¢usula de rescis?o ap¨®s tr¨ºs anos. Devido aos altos custos de aquisi??o de clientes, a PENN observou em maio que seu segmento interativo enfrentar¨¢ uma faixa de perda de EBITDA ajustado de US$ 475 milh?es a US$ 525 milh?es em 2024. Quanto ¨¤ Flutter, permanecem d¨²vidas sobre se a empresa pagar¨¢ uma quantia consider¨¢vel para adquirir um concorrente. O balan?o da Flutter est¨¢ em uma posi??o ideal se a empresa decidir buscar novas oportunidades em fus?es e aquisi??es, escreveu o analista da JMP Securities, Jordan Bender, em uma nota de pesquisa divulgada na ter?a-feira.
A PENN fechou esta semana a US$ 19,70, refletindo uma queda de 1,8% e uma recupera??o desde os m¨ªnimos de 2024, quando chegou a negociar a US$ 14, ap¨®s come?ar o ano em torno de US$ 26 por a??o. A Flutter registrou ganhos fracion¨¢rios na ter?a-feira, sendo negociada a US$ 198 por a??o, enquanto a Boyd subiu para US$ 54,75.
A Confer¨ºncia SiGMA Leste Europeu, patrocinada pela Soft2Bet, acontecer¨¢ em Budapeste de 2 ¨C 4 de setembro de 2024.
