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Posible adquisici¨®n de Entain tras la marcha de su consejera delegada
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La consejera delegada de Entain, Jette Nygaard-Andersen (arriba), concluy¨® un mandato de tres a?os marcado por un descenso del 35% en el valor de mercado de la empresa.
Bajo la direcci¨®n de Nygaard-Andersen, el grupo de apuestas deportivas, que cotiza en bolsa en el Reino Unido, rechaz¨® una oferta de adquisici¨®n de MGM Resorts International (MGM.N). Asimismo, inici¨® una estrategia de fusiones y adquisiciones financiada con deuda, que suscit¨® las cr¨ªticas de los inversores activistas.
La vulnerabilidad se deriva de la decisi¨®n de Entain en enero de 2021 de rechazar la oferta de MGM de aproximadamente 8 mil millones de libras. Se trata de una cifra que estaba un 60% por encima de su valor de mercado actual. La salida de Nygaard-Andersen introduce un nuevo cap¨ªtulo para Entain y los inversores y las partes interesadas seguir¨¢n la evoluci¨®n de cerca.
SiGMA Noticias analiz¨® la dimisi¨®n de Jette Nygaard-Andersen y su impacto en la empresa cotizada en bolsa con el gestor de macrocarteras y comentarista Nick Glinsman, cofundador de Malmgren Ginsman Parners.
La salida de la consejera delegada podr¨ªa facilitarle a Entain las negociaciones de fusi¨®n y adquisici¨®n con empresas como MGM o incluso DraftKings. Sin embargo, el per¨ªodo de interinidad con la falta de un CEO permanente tambi¨¦n podr¨ªa ser un elemento de disuasi¨®n y esto significa que las tendencias operativas para los pr¨®ximos 12-18 meses pueden seguir siendo mediocres.
Nick Glinsman, gerente y cofundador
de Malmgren Glinsman Partners
Resoluci¨®n satisfactoria de la investigaci¨®n de HMRC
Nygaard-Andersen, que ocup¨® el cargo de consejera delegada desde enero de 2021, dimite tras haber dirigido con ¨¦xito la empresa a trav¨¦s de la resoluci¨®n de la investigaci¨®n de HMRC en su negocio legado de cara a Turqu¨ªa. Esta resoluci¨®n culmin¨® en un acuerdo de enjuiciamiento diferido de 585 millones de libras.
A pesar de los retos y de un historial poco ideal, la salida de Nygaard-Andersen resulta preocupante por la susceptibilidad del grupo a una adquisici¨®n. Con una valoraci¨®n, incluida la deuda, de tan s¨®lo ocho veces el EBITDA previsto, la empresa parece infravalorada en comparaci¨®n con su rival Flutter Entertainment (FLTRF.L), que se sit¨²a en 14 veces, seg¨²n datos de la Bolsa de Londres.
Para mantener su independencia, el nuevo consejero delegado de Entain deber¨¢ enfrentarse a una deuda de 3 mil millones de libras, superior a tres veces el EBITDA previsto para el a?o que viene. Adem¨¢s, tendr¨¢ que realizar inversiones estrat¨¦gicas en mercados en expansi¨®n como Brasil y EE. UU., donde la empresa conjunta de Entain con MGM ha encontrado dificultades.
Para ello, Nygaard-Andersen deber¨¢ apartarse de su enfoque centrado en las fusiones y adquisiciones y orientarse hacia la venta de activos en mercados maduros como Australia para generar capital. Para ejecutar con ¨¦xito este importante cambio, Entain se beneficiar¨ªa de una perspectiva externa, por lo que un nombramiento desde fuera de la organizaci¨®n es una opci¨®n preferible a la selecci¨®n de otro candidato interno.
Subida de las acciones de Entain tras anunciar la retirada de la CEO
Las acciones de Entain subieron un 7,5% tras anunciar la marcha de Nygaard-Andersen.
Su reciente decisi¨®n, por ejemplo, de financiar una oferta de 750 millones de libras (939 millones de d¨®lares) por la empresa polaca de apuestas deportivas STS Holding a trav¨¦s de una venta de acciones fue objeto de cr¨ªticas y la medida fue calificada de “il¨®gica” y “destructora”.
Los fondos de cobertura tambi¨¦n han entrado en escena. Al parecer, Sachem Head Capital Management, fundada por un antiguo colega de Bill Ackman, ha adquirido una participaci¨®n en la empresa, y Dendur Capital y P Schoenfeld Asset Mgmt LP tambi¨¦n han establecido posiciones. Eminence Capital ha expresado la probabilidad de que los inversores apoyen un acuerdo reactivado con MGM Resorts International. MGM, que posee la mitad del negocio estadounidense de Entain, hab¨ªa propuesto anteriormente adquirir Entain por 11 mil millones de d¨®lares. Las negociaciones hab¨ªan fracasado antes del nombramiento de Nygaard-Andersen. Ese mismo a?o, Entain hab¨ªa rechazado una oferta de compra de acciones de DraftKings Inc. valorada en 22,4 mil millones de d¨®lares.
Hoy en d¨ªa, el valor de mercado de Entain es de aproximadamente 5,4 mil millones de libras y el repunte del precio de las acciones sugiere un mayor inter¨¦s de los inversores y posibles desarrollos estrat¨¦gicos.
Entain empieza a buscar sustituto
Ya ha empezado la b¨²squeda y selecci¨®n de un nuevo consejero delegado.
Barry Gibson, presidente de Entain, agradeci¨® la dedicaci¨®n de Nygaard-Andersen en tiempos dif¨ªciles. Gibson reconoci¨® su papel fundamental a la hora de laborar una estrategia comercial nueva, que prev¨¦ un crecimiento org¨¢nico m¨¢s fuerte y una mayor rentabilidad para Entain. A t¨ªtulo personal, expres¨® su pesar por su marcha de la empresa.
Nygaard-Andersen explic¨® su decisi¨®n: “Los ¨²ltimos tres a?os han sido gratificantes y desafiantes a partes iguales. La investigaci¨®n de HMRC sobre el negocio heredado¡ ofrece un punto de inflexi¨®n limpio para m¨ª y para Entain”. Destac¨® que la situaci¨®n actual del grupo es segura, estable y sostenible. Esto se?ala el momento oportuno para buscar nuevas oportunidades empresariales y profesionales.
La vulnerabilidad proviene de la decisi¨®n de Entain en enero de 2021 de rechazar la oferta de MGM de aproximadamente 8 mil millones de libras. Se trata de una cifra un 60% superior a su valor de mercado actual. La marcha de Nygaard-Andersen introduce un nuevo cap¨ªtulo para Entain, que se seguir¨¢ de cerca en medio de la din¨¢mica del mercado y los posibles cambios estrat¨¦gicos.
Stella David, nombrada consejera delegada en funciones
Stella David (a la derecha), directora no ejecutiva y miembro del consejo desde febrero de 2021, tomar¨¢ las riendas de forma interina. David ha participado estrechamente en los esfuerzos del equipo ejecutivo por revisar la cultura y las pr¨¢cticas. Ha expresado su entusiasmo por construir sobre los s¨®lidos cimientos dejados por Nygaard-Andersen.
David ocupar¨¢ el cargo de CEO interina hasta que se nombre a un sustituto permanente, que comenzar¨¢ a desempe?ar sus funciones esta semana. Entain plc. (LSE:ENT) experiment¨® una subida del 0,65%, y cerr¨® a 810,87 peniques por acci¨®n en Londres el martes, antes del anuncio de hoy.
Acciones de Entain
Para un sector de los inversores de Entain, los resultados bajo la direcci¨®n de Nygaard-Andersen no cumplieron las expectativas, como demuestra la ca¨ªda del 40% de las acciones de la empresa desde agosto.
Una de las preocupaciones de los inversores se refer¨ªa a la estrategia de Nygaard-Andersen de realizar adquisiciones rel¨¢mpago, con un total de 11 a un coste de 2 mil millones de d¨®lares durante su mandato relativamente corto. Aunque Entain prev¨¦ que el valor de estas adquisiciones se duplique en los pr¨®ximos cinco a?os, persiste el escepticismo sobre su verdadero valor.
Entain ya ha cerrado dos empresas adquiridas en 2021, y el rendimiento del proveedor de marcadores en directo 365Scores, comprado en abril por 120 millones de libras, tambi¨¦n ha flaqueado bajo su propiedad. Para complicar a¨²n m¨¢s las cosas, Entain tuvo que conseguir fondos para su oleada de adquisiciones a valoraciones significativamente inferiores a dos ofertas de adquisici¨®n en 2021, incluida una oferta de 8,1 mil millones de libras de MGM, que Entain consider¨® que infravaloraba al grupo brit¨¢nico.
El estilo de liderazgo y los h¨¢bitos de gasto de Nygaard-Andersen tambi¨¦n han sido objeto de escrutinio, con el uso de jets privados para las reuniones de la junta en Gibraltar durante la pandemia levantando cejas. A pesar de la vuelta a la normalidad del turismo tras las restricciones COVID, Nygaard-Andersen sigui¨® utilizando aviones privados, alegando razones “cr¨ªticas de negocio” para siete viajes en los ¨²ltimos tres a?os. Esta pr¨¢ctica ha generado dudas sobre la disciplina de costes de Entain, concretamente porque los gastos corporativos casi se duplicaron entre 2019 y 2022, hasta los 91 millones de libras.
?Un caos o un paso en la direcci¨®n correcta?
Internamente, el descontento se est¨¢ gestando dentro de la empresa, descrito por un alto ejecutivo como “caos organizacional.” Los intentos de apaciguar las preocupaciones con una reuni¨®n con m¨¢s de 50 altos cargos tras los mediocres resultados del tercer trimestre en noviembre no tranquilizaron del todo a los participantes.
La cotizaci¨®n de Entain se queda rezagada con respecto a la de su rival brit¨¢nica, Flutter. Por ello, la atenci¨®n se centra ahora en si el sucesor/a de Nygaard-Andersen podr¨¢ conseguir reforzar la posici¨®n de la empresa en el mercado.
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