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An¨¢lisis de la posible adquisici¨®n tripartita de PENN en el sector de las apuestas deportivas
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El sector de las apuestas deportivas se encuentra actualmente en plena ebullici¨®n, con posibles adquisiciones y fusiones en el horizonte. Una de estas posibilidades es la adquisici¨®n de PENN Entertainment por Flutter y Boyd Gaming. El posible acuerdo tripartito es intrigante pero complejo, y podr¨ªa remodelar significativamente el panorama del mercado nacional de apuestas deportivas.
PENN Entertainment, una empresa de apuestas que posee m¨¢s de tres docenas de 바카ë¼s en todo el pa¨ªs, estudia una oferta de adquisici¨®n de Boyd Gaming Corp. Al parecer, Flutter, la empresa matriz de FanDuel, est¨¢ interesada en adquirir determinados activos de PENN Entertainment, incluido ESPN BET. Este potencial juego de poder podr¨ªa ser la ¨²ltima sacudida en un mercado en r¨¢pida evoluci¨®n con cambios dram¨¢ticos desde la hist¨®rica decisi¨®n PASPA hace menos de siete a?os.
La posible adquisici¨®n de PENN por Boyd est¨¢ plagada de complicaciones. Boyd, al ser la m¨¢s peque?a de las dos empresas, se enfrenta al reto de adquirir PENN, que cotizaba a unos 20 d¨®lares por acci¨®n. El mes pasado tuvo una valoraci¨®n de unos 9 mil millones de d¨®lares. Esta valoraci¨®n es considerablemente superior a la de Boyd, que en aquel momento era de 7,8 mil millones de d¨®lares. A pesar de estos retos, Flutter, que traslad¨® su cotizaci¨®n principal a la Bolsa de Nueva York esta primavera, est¨¢ ¡°evaluando¡± la empresa.
Las operaciones tripartitas suelen ser complejas, y esta posible adquisici¨®n no es una excepci¨®n. Una fusi¨®n se vuelve exponencialmente m¨¢s dif¨ªcil de llevar a cabo cuando aparecen otras partes en la mesa de negociaciones. Otras muchas partes tendr¨ªan que dar su visto bueno al acuerdo, entre ellas Gaming and Leisure Properties, Inc, un fondo de inversi¨®n inmobiliaria que posee las propiedades de 바카ë¼s minoristas de PENN. Con el futuro de ESPN BET en juego, una transacci¨®n requerir¨ªa el consentimiento de Disney. Desde el punto de vista de la financiaci¨®n, una transacci¨®n potencial implicar¨¢ una buena cantidad de participantes en los mercados de capitales. Por ¨²ltimo, una operaci¨®n multimillonaria podr¨ªa plantear problemas antimonopolio y requerir la aprobaci¨®n de la Comisi¨®n Federal de Comercio.
A pesar de estas complejidades, las empresas implicadas est¨¢n familiarizadas entre s¨ª. En abril, PENN nombr¨® a Aaron LaBerge, antiguo director de Tecnolog¨ªa de Disney Entertainment, para dirigir la divisi¨®n en l¨ªnea de la empresa. La semana pasada, Flutter incorpor¨® a su Consejo de Administraci¨®n de la ex ejecutiva de Disney Christine McCarthy. McCarthy fue directora financiera de Disney. Boyd, por su parte, nombr¨® a Michael Hartmeier, ex banquero de Barclays, para formar parte de su consejo. Esto alimenta las especulaciones de que podr¨ªa estar buscando una operaci¨®n de fusi¨®n y adquisici¨®n.
Din¨¢mica de PENN Entertainment
Los rumores de fusi¨®n y adquisici¨®n han cobrado fuerza en las ¨²ltimas semanas despu¨¦s de que el inversor activista Donerail Group enviara una carta a los accionistas de PENN. En esta, ped¨ªa la venta de la empresa. El inversor expresaba sus cr¨ªticas hacia PENN por el despilfarro que percib¨ªa en sus gastos digitales.
El pasado agosto, PENN y ESPN anunciaron un acuerdo transformador que dio lugar al lanzamiento de ESPN BET. Dado el reconocimiento universal de la cadena, la transacci¨®n represent¨® la primera vez que una gran cadena prestaba su nombre a una nueva casa de apuestas deportivas en EE. UU. Wayne Kimmel, un destacado inversor de capital riesgo de Seventy-Six Capital, cree que el operador puede llegar a situarse en lo m¨¢s alto del mercado.
Como ESPN BET a¨²n no ha cumplido un a?o, la valoraci¨®n del operador como activo independiente puede resultar complicada. Recordamos que ESPN BET se lanz¨® el pasado mes de noviembre, hacia la mitad de la temporada de la NFL. En septiembre, el operador estar¨¢ en directo por primera vez en la semana inaugural de la temporada. Para ESPN BET, la vuelta del f¨²tbol americano supondr¨¢ una gran oportunidad de captaci¨®n de clientes. Barry Jonas, analista de Truist Securities, considera el periodo como una oportunidad para que ESPN BET capitalice los hitos clave del producto.
En abril, ESPN BET ten¨ªa una cuota de mercado nacional de alrededor del 6%, seg¨²n diversas estimaciones. Las cifras coinciden con las previsiones de Barclays del a?o pasado, cerca del lanzamiento. En aquel momento, Barclays preve¨ªa una cuota de mercado de OSB del 6,1% en el cuarto trimestre de 2023, frente al 2,8% del trimestre anterior con Barstool Sportsbook. Para la segunda mitad de este a?o, los modelos de Barclays esperan que ESPN BET produzca una cuota de mercado nacional de alrededor del 7%. Esta cuota est¨¢ muy por debajo de las expectativas de Jay Snowden, director general de PENN Entertainment, de superar el 20% a finales de 2027.
En virtud del acuerdo, PENN pagar¨¢ a ESPN 1,5 mil millones de d¨®lares en 10 a?os, m¨¢s una opci¨®n para adquirir 500 millones de d¨®lares en warrants. El acuerdo incluye una opci¨®n de rescisi¨®n a los tres a?os. Dados los elevados costes de adquisici¨®n de clientes, PENN se?al¨® en mayo que su segmento interactivo se enfrentar¨¢ a una p¨¦rdida EBITDA ajustada de entre 475 y 525 millones de d¨®lares en 2024. En lo que respecta a Flutter, sigue habiendo dudas sobre si la empresa pagar¨¢ una cantidad considerable para incorporar a un competidor. El balance de Flutter est¨¢ en una posici¨®n ideal si la empresa decide buscar nuevas oportunidades en fusiones y adquisiciones, escribi¨® Jordan Bender, analista de JMP Securities, en una nota de investigaci¨®n publicada el martes.
PENN cotizaba a 19,70 d¨®lares esta semana, un 1,8% menos. PENN abri¨® el a?o en torno a los 26 d¨®lares por acci¨®n, pero ha repuntado desde m¨ªnimos de 2024 de 14 d¨®lares el mes pasado. Flutter registr¨® ganancias parciales el martes y cotiz¨® a 198 d¨®lares por acci¨®n, mientras que Boyd subi¨® a 54,75 d¨®lares.
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